Hakan DİKMEN

Dünya ekonomisi geçtiğimiz hafta faiz görünümü ve dalgalı risk iştahı piyasaları etkiledi. Fed, Ocak sonunda politika faizini değiştirmedi; piyasalar 2026 içinde yaklaşık iki çeyrek puanlık iki indirim ve ilk adımın yaz aylarında gelmesini fiyatlamaya devam ediyor. Avrupa’nın önde gelen merkez bankalarının faiz kararları yakınen izlendi. ABD İran ilişkilerinin seyri hep gündemde kaldı. ECB ve İngiltere Merkez Bankası (BoE) faiz oranlarında değişikliğe gitmedi.

Küresel PMI verileri, 2026’da sanayide kademeli toparlanma sinyalleri verirken, hizmetler tarafında büyümenin daha dirençli seyrettiğini ortaya koydu. Ülkemizde ise, İSO Türkiye İmalat Sanayi PMI 48,1 düzeyine gerileyerek reel sektörün faaliyetleri üzerindeki baskının sürdüğüne işaret etti.

Yeniden dönersek küresel piyasalara, ABD borsaları Ocak sonunda rekor seviyelere yakın seyrederken, Şubat’ın ilk günlerinde özellikle teknoloji hisselerinde satışlar S&P 500’ü yıl başına göre negatife çekerek dalgalanmayı artırdı.

ABD Hazine kâğıtlarına talep arttı

Avrupa’da Euro Stoxx 600 Ocak ayını yaklaşık yüzde 2,8 artıda kapatarak yılı pozitif risk iştahıyla karşıladı. 

Tahvil tarafında ABD Hazine kâğıtlarına talep artarken, uzun vadeli getiriler geriledi ve tahviller yeniden “savunma aracı” olarak öne çıktı.

Emtia cephesinde, özellikle değerli metallerde haftanın sonuna doğru “tarihi” denilebilecek sert bir düzeltme yaşandı; bu oynaklık, risk iştahını baskılayan bir unsur olarak öne çıkıyor. 

Çin’de bu hafta açıklanan imalat sanayi PMI beklentilere paralel şekilde 50,3 değerini alırken, hizmetler PMI Ocak’ta aylık bazda 0,3 puan artarak 52,3 ile son üç ayın en yüksek seviyesinde gerçekleşti.

Türkiye ekonomisine bakacak olursak, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası, 2026 yılının ilk Para Politikası Kurulu toplantısında politika faizini 100 baz puan indirerek yüzde 38’den yüzde 37’ye çekti; piyasa beklentisi 150 baz puan civarındaydı. 

Karar metninde, Ocak ayı enflasyonundaki oynaklık ile iç talepteki canlanma sinyallerine dikkat çekilerek, indirim hızının yavaşlatıldığı ve para politikasında görece temkinli bir duruş benimsendiği vurgulandı. 

Enflasyon, rezervler ve önceki eğilim 2025 Aralık’ta aylık enflasyon yüzde 0,89, yıllık enflasyon ise yüzde 30,89 ile 49 ayın en düşük seviyesine inmişti; bu tablo 2026’ya girerken para politikasındaki gevşeme alanını destekleyen ana argüman oldu. 

Kur riskine karşı tampon

Merkez Bankası’nın toplam rezervleri 2025 sonunda yaklaşık 193,9 milyar dolar seviyesine yükselerek kur riskine karşı “tampon” oluşturmuş, Türkiye’nin 5 yıllık CDS’i 2018’den bu yana en düşük düzeylere gerilemişti. 

Dış ticaret ve büyüme sinyalleri 2026 Şubat ihracat verileri, 20,3 milyar dolar ile beklentilerin (26,4 milyar dolar) ve önceki ayın (22,5 milyar dolar) altında kalarak imalat sanayiindeki zayıflamayı ortaya koydu. 

İhracattaki bu daralma, imalat sanayi PMI’ındaki 48,1 seviyesine karşılık gelen eşik altı görünümle uyumlu şekilde, yeni siparişlerde azalma ve özellikle metal sektöründe artan maliyetlerin rekabet gücünü aşındırdığını gösteriyor. 

Borsa ve altın kaybettirdi

Bu hafta yatırım araçlarından borsa ve altın kaybettirirken dolar kazandırdı.

Türkiye finansal piyasalarında ise geçtiğimiz hafta Borsa İstanbul'da BIST 100 endeksi, haftayı yüzde 2,29 değer kaybederek 13.521,96 puanla tamamladı. Endeks, hafta içinde en düşük 13.393,80 puanı, en yüksek 13.998,18 puanı gördü. Aynı dönemde Borsa İstanbul hizmetler endeksi yüzde 0,79 yükselişle 12.161,16 puan, sanayi endeksi yüzde 2,09 azalışla 16.447,44 puan, mali endeks yüzde 2,61 düşüşle 19.009,55 puan, teknoloji endeksi yüzde 4,34 değer kaybederek 34.414,89 puan oldu.

Grainturk Holding en çok prim yapan hisse oldu.

Borsa İstanbul'da BIST 100 endeksine dahil hisse senetleri arasında bu hafta en çok yükselen yüzde 14,06 ile Grainturk Holding AŞ oldu. Grainturk Holding AŞ'yi yüzde 8,01 ile Gübre Fabrikaları, yüzde 7,89 ile Arçelik izledi. Söz konusu hisseler arasında en çok değer kaybedenler yüzde 15,82 ile Türk Altın İşletmeleri, yüzde 11,01 ile TR Anadolu Metal Madencilik İşletmeleri, yüzde 10,18 ile Ral Yatırım Holding olarak sıralandı. Borsa İstanbul'da hisseleri işlem gören en değerli şirketler, 1 trilyon 313 milyar 280 milyon lirayla ASELSAN, 650 milyar 160 milyon lirayla Garanti BBVA ve 567 milyar lirayla Enka İnşaat ve Sanayi AŞ oldu.

Ülke risk primi düştü

24 ayar külçe altının gram fiyatı yüzde 1,78 azalışla 6 bin 916 liraya, Cumhuriyet altınının fiyatı yüzde 1,77 düşüşle 46 bin 587 liraya indi. Doların satış fiyatı yüzde 0,26 artarak 43,6140 lira olurken, euronun satış fiyatı ise yüzde 0,60 azalarak 51,5500 lira oldu. Geçen hafta 59,8490 lira olan İngiliz sterlininin satış fiyatı, bu hafta yüzde 0,87 azalarak 59,3270 liraya düştü. İsviçre frangı da yüzde 0,78 düşerek 65,1890 liradan işlem gördü.

Endekste özellikle finansal kiralama ve faktoring hisseleri öne çıkarken, azalan enflasyon ve düşen ülke risk primi yabancı yatırımcı ilgisini artıran başlıca faktörler oldu. 

Türkiye’nin borçlanma maliyetleri gerilerken, artan rezervler ve üst üste gelen cari fazla aylıkları (2025 yaz-sonbahar döneminde toplam 8,65 milyar dolar civarı) lira varlıklara yönelik algıyı desteklemeye devam ediyor.