Hakan DİKMEN

Ağustos ayının ikinci haftasında küresel finans piyasalarında “faiz indirimi mi, stagflasyon mu?” tartışması öne çıkarken, yurt içinde Merkez Bankası’nın enflasyon patikasındaki revizyonu ve kredi sınırlama adımları gündeme damga vurdu. ABD’de zayıflayan perakende satışlar, Avrupa’da durağan sanayi ve İngiltere’de yavaşlayan büyüme, küresel talebin güçlü bir genişleme döneminde olmadığını gösterdi. Türkiye’de ise enflasyon beklentisi yukarı revize edilirken sanayi üretimi daraldı. Bu tablo, enflasyonu düşürürken üretim, yatırım ve istihdam kapasitesinin korunmasının önemini ortaya koydu. Önümüzdeki dönemde kredi koşulları, iç talep, hizmet enflasyonu, enerji maliyetleri ve ihracat pazarları belirleyici olacak. İlk altı ayda Türkiye’ye 210 milyon dolarlık Uluslararası Doğrudan Yatırım (UDY) girişi gerçekleşti. Yabancı sermaye girişi, özellikle cari açığın bulunduğu dönemde Türkiye’nin finansman kaynaklarını çeşitlendirmesi açısından önem taşıyor. Haziranda cari işlemler hesabı 4,19 milyar dolar açık vermişti.

Haftanın ana gündeminde merkez bankalarının faiz kararlarını şekillendirecek veriler yer aldı. ABD’de temmuz TÜFE’si aylık yüzde 0,1 artarken yıllık enflasyon yüzde 3,5’ten yüzde 3,4’e geriledi. Ancak çekirdek enflasyon ve hizmet fiyatlarının seyri, Fed’in faiz patikası açısından önemini koruyor. Euro Bölgesi ekonomisi ikinci çeyrekte yüzde 0,4, Avrupa Birliği yüzde 0,5 büyüdü. Buna karşın Euro Bölgesi sanayi üretimi haziranda yıllık yalnızca yüzde 0,1 arttı. İngiltere ekonomisi de yüzde 0,4 büyüyerek ilk çeyrekteki yüzde 0,6’lık performansın gerisinde kaldı. Veriler, Batı ekonomilerinin henüz resesyona girmediğini ancak tüketim ve sanayideki zayıflığın büyüme üzerinde baskı oluşturduğunu gösteriyor. Bu nedenle enflasyondaki tek aylık gerileme, faiz indirimlerinin hızlanacağı anlamına gelmiyor. TÜİK verilerine göre haziran sanayi üretimi yıllık yüzde 1,4 geriledi. Yüksek finansman maliyetleri, iç talepteki dengelenme ve dış pazarlardaki zayıflık reel sektör üzerindeki baskıyı artırıyor. Sanayideki gerileme; büyümenin yanı sıra istihdam, ihracat kapasitesi ve şirketlerin nakit akışları açısından da önem taşıyor.

TCMB ise 2026 yıl sonu enflasyon tahminini yüzde 26’dan yüzde 28’e yükseltti. Temmuz itibarıyla yıllık tüketici enflasyonunun yüzde 31,8 olduğu belirtilirken, hizmet enflasyonunun yüksek seyrini koruduğu, temel mal enflasyonunun ise daha düşük seviyelerde kaldığı vurgulandı. Politika faizi yüzde 37’de tutulurken, 12 Ağustos itibarıyla brüt rezervler 185 milyar dolara, swap hariç net rezervler 56 milyar dolara yükseldi. Rezervlerdeki artış finansal istikrar açısından olumlu görülürken, enflasyon tahminindeki yukarı yönlü revizyon mücadelenin daha uzun sürebileceğine işaret etti.

BORSA ALTIN VE DÖVİZ YÜKSELDİ

BIST 100 endeksi haftayı yüzde 2,85 artışla 14.172,26 puandan tamamladı. Teknoloji endeksi yüzde 10,14, sanayi endeksi yüzde 2,09 ve mali endeks yüzde 1,99 yükseldi. Hizmetler endeksi ise yüzde 1,31 geriledi. Haftanın en çok yükselen hissesi yüzde 26,20 ile Katılımevim Tasarruf Finansman olurken, onu yüzde 18,44 ile Odine Teknoloji ve yüzde 15,91 ile Borusan Boru takip etti. Balsu Gıda, Migros ve CW Enerji ise en fazla değer kaybeden hisseler arasında yer aldı. Altın ve dövizde de yükseliş görüldü. Gram altın yüzde 1,40 artışla 6 bin 757 liraya, çeyrek altın 11 bin 69 liraya çıktı. Dolar 47,8810 liraya, euro 55,4880 liraya ve sterlin 64,9480 liraya yükseldi. Hazine’nin ağustos ayı borçlanma programında 596,3 milyar TL’lik itfaya karşılık 536,7 milyar TL borçlanma planlaması da sıkı likidite koşullarının sürdüğünü gösterdi.

GELECEK HAFTA

17-21 Ağustos haftasında piyasalar Fed tutanakları, öncü PMI verileri ve yurt içi güven göstergelerine odaklanacak. 19 Ağustos’ta yayımlanacak FOMC tutanaklarında Fed üyelerinin faiz indirimlerine ilişkin mesajları izlenecek. 20-21 Ağustos’ta ABD, Euro Bölgesi, İngiltere ve Japonya’nın öncü PMI verileri açıklanacak. Veriler, küresel ekonomide yavaşlamanın boyutuna ilişkin önemli sinyaller verecek. Türkiye’de ise konut fiyatları, reel sektörün dış borçlanması, merkezi yönetim bütçe dengesi ve ağustos ayı tüketici güveni takip edilecek. Piyasalar ayrıca 27-29 Ağustos’ta düzenlenecek Jackson Hole Sempozyumu öncesinde merkez bankacılarından gelebilecek mesajlara odaklanacak.